料理类YouTube(订阅110万人)，以350万日元成交(约为月收益的30.3个月分)

停更的频道成了第2弹里出价最高的一个

发布视频数仅有49条，而且据挂牌标题所说”已近5年未更新”——即便如此，这个料理类YouTube频道仍以350万日元、第2弹20个案例中的最高成交价成交。视频不持续更新收益就会停止——这一通行观念被彻底反转的”资产型频道”是如何定价的？本文根据Rakko M&A的成交案例列表和案件详情页公开的信息予以核实。

需要说明的是，本文标题中的”订阅110万人”是根据成交案例列表首次公开时的表述，而案件详情页所记载的订阅者数为110,000人(11万人)。以下分析均以11万人为准。

成交数据(来自Rakko M&A挂牌信息)

本案例并非运营者访谈，而是根据公开的成交案例和案件详情页的挂牌信息，记录市场的实际行情。

49条视频里45条突破10万播放的胜率

该频道的形式是不露脸、不出声，只拍摄手部动作并配上全程字幕。2020年3月开设，总发布数仅49条，但其中45条播放量超过10万，百万播放视频有8条，未达10万播放的视频只有4条，是这样一个胜率。挂牌信息还提到该素材曾被TBS系周五剧”费马的料理”和关西电视台”Yo~i Don!”使用过，也从侧面说明其内容品质获得了外部认可。

支撑收益的是流量结构。搜索流量约占35〜40%。菜谱是”想做的时候才会被搜索”的内容，即便不发布新视频，旧视频也能持续被播放。收益来源除了YouTube的收益化项目，还有乐天、Yahoo!、Amazon的联盟营销。在完全不更新的情况下依然维持了年利润140万〜150万日元的这一实绩，是挂牌标题的核心卖点。

拆解350万日元的构成

350万日元约为最近月销售额11.5万日元的30.3个月分。按Rakko M&A挂牌的评估倍率来看，相当于最近利润的31个月分、平均利润的28个月分。本站记录过的第1弹、第2弹YouTube案例的倍率大致在3.5〜229个月分之间，离散度很大，而在月收益超过10万日元的案例中，这一水平属于偏高的一档。

推高倍率的因素可以从挂牌信息中找出。首先，“停更仍能维持收益”这一实绩本身，就是抗放置能力的证明。其次，不露脸、不出声的形式意味着结构上不存在演员更替的问题。转让内容除了频道(品牌账号所有权转移)和全部内容的著作权外，还包括运营手册、“容易走红的视频选题倾向”、“目标受众详情”、“SEO对策方法”等资料，以及为期2个月的购买后支持。此外，竞业禁止期长达36个月，卖方在3年内不得再制作同类频道，是20个案例中约束时间最长的一项，为买家提供了保障。

按订阅者单价计算，350万日元÷11万人≈约32日元/人。与同属第2弹的风景摄影Instagram(5.9万粉丝·15万日元≈约2.5日元/人)相比数量级不同，但这不是对粉丝数的定价，而是对粉丝持续产生的收益实绩的定价。

衰减曲线这个最大的变量

风险同样体现在数字中。月销售额最高19.4万日元、平均12.6万日元、最近11.5万日元，平均值高于最近值这一排序，暗示着一条缓慢的下行曲线。停更频道的播放量今后能否维持同样的节奏并无保障，买家的回本周期会随着这条衰减曲线的斜率，延长到30个月，甚至更久。而且案件信息中明确标注”存在个人属性依赖”。虽是手部视频，但烹饪与构成的技巧仍属于前任所有者，买家能否投入新作、复现45/49这样的胜率仍是未知数。61天的成交周期在第2弹中偏长，除了350万日元这一绝对金额较高之外，也可以自然地理解为：对”过往实绩确实可靠，但未来可能衰减”这一结构进行评估需要花费更多时间。

在什么条件下可以一般化

可复制的条件需要组合起来考虑。持续被搜索的品类(菜谱·实用技巧类)、不露脸以降低个人属性依赖的形式、不追求量产而以单条视频品质取胜的构成，当这三点同时具备时，即使停止更新，也有可能成为收益仍会留存的资产型频道。总发布数仅49条这一稀少数字，可以理解为与”每日更新型”完全相反的策略转化为资产价值的案例。不过，45条视频里有45条突破10万播放这一胜率明显是一个离群值，即使模仿形式也未必能复现这一胜率。本案例展示的不是方法论，而是一条定价原理：“YouTube频道的价格不是由订阅者数决定，而是由停止更新之后仍能留存的收益决定”。

与同期20个成交案例的比较

结合第1弹的15个案例(心理学YouTube 480万日元等)来看，网站约合20个月收益、YouTube为3~120个月且离散度大、SNS账号按每粉丝几日元计价的行情认知进一步得到印证。倍率的离散，正是市场对”收益可持续性的确信度”的离散。本案例的30个月分，可以定位为搜索流量这一持续性依据被转化为倍率的例子。

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